行业近况

【资料图】

过去两周组合收益率为+0.8%，跑输交运指数0.4ppt，自2022 年11 月全新改版以来累积跑赢11.4ppt。本期推荐组合为春秋航空、嘉友国际、中谷物流、韵达股份，相较上期组合南航-H更新为春秋航空（1 季度业绩有望率先扭亏）。

评论

航运：油运运价淡季超预期，远洋集运运价小幅回升。油运：4 月7 日VLCC原油油轮平均运价周环比-20.5%，同比+323%；MR成品油轮平均运价周环比+5.1%，我们再次重申看好行业周期向上。推荐中远海能（A/H）、招商轮船。集运：远洋运价周环比上涨（4 月7 日美西、欧线运价指数分别环比+12.5%/+1.6%，较2020 年同期-20.47%/+19.48%），投资价值进入观察期；内贸进入淡季，运价（3 月31 日）周环比-2.5%，年同比-12.9%。干散：

BDI指数环比回升，关注基建地产需求对铁矿石进口需求影响。

航空：换季后国际线恢复加速，关注五一假期出行需求。本周国内线航班量为2019 年同期103%，近两周国际（含地区）航班量环比+35%，恢复至2019 年同期32%。五一假期预售是因私需求强度重要观测期，建议积极关注，推荐春秋、东航（H股优于A股）、中航信（H股）。

ToB物流：物流公司经营稳健。嘉友国际：根据mysteel，4.3-4.7 甘其毛都日均通关882 车，环比减少0.3%。当前时点建议关注嘉友国际、海晨股份、兴通股份和中谷物流。

快递：1 至2 月累计快递业务量较去年同比+4.6%，3 月全月揽收与投递平均件量同比+30.0%。国家邮政局公告，2 月快递行业业务量同比+32.8%；对应1 至2 月累计快递行业业务量同比增长4.6%。交通运输部监测数据显示，3 月全月揽收与投递平均件量同比2022 年3 月日均（邮政局口径）上升30.0%。我们预计，2023 年行业增量有望恢复、增速回到双位数。

其他：公路：春运期间高速车流量超预期，小客车累计流量较2019 年同期+17.2%，展望全年我们认为高速车流量增长有望持续，推荐招商公路、宁沪高速（H优于A）。高股息：关注大秦铁路、上港集团和招商局港口。

估值与建议

维持推荐标的盈利预测、评级，考虑2024 年航空业绩弹性初现，上调春秋航空目标价20%至73.2 元，对应2024E市盈率23 倍，当前股价较目标价有13.8%上行空间。

风险

经济增速不及预期，疫情反复。

关键词：